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　　银河期货金融衍生品研究所孙锋也告诉记者，全球股市的下跌与投资者的忧虑有关。一是周四晚间美国两家区域性银行Zion和Western Alliance各披露了一笔信贷诈骗并提起诉讼，加之几个月前宣布的First Brands以及Tricolor两家汽车产业链公司破产事件，使得投资者担心会引发流动性危机，如事态升级可能会使美联储在本月FOMC上宣布停止缩表。二是投资者担心中美贸易紧张局势得不到缓解，会影响全球经济增长。三是AI投资过热，资本开支可能不及预期等使市场对美股泡沫化有所警惕。无论是黄金价格的大幅上涨，还是美国VIX指数的飙升（盘中触及28.99，创下4月底以来的最高水平），都表明避险需求的提升，因此周五出现了股指大跌。

　　周之云告诉记者，市场震荡的源头在特朗普的关税威胁。市场本周一低开高走，资金持续入市展示了市场的韧性，但行情并未延续反弹，随着不确定性上升，成交额持续萎缩。而双创指数经过前期的上涨后，估值已达阶段性高位。在上述因素的催化下，市场资金流向由成长转向价值，股指也再次展现出虹吸效应，前期表现优异的成长股由于缺乏资金的持续流入出现了一定的回调，而以上证50为代表的大盘蓝筹股则体现出更强的确定性，再次成为股市维稳的中流砥柱。

　　对此，孙锋认为，目前并不能确定牛市是否走完，市场仍然有政策支持和资金充裕、业绩增长等方面支撑。自去年9月24日以来，政策支持提升了投资者情绪，融资余额不断创新高，牛市基础并未改变。虽然受国际局势影响国内经济运行仍有诸多不确定性、上市公司业绩增长整体并不明显，但并不影响部分行业业绩出现爆发式增长，这集中表现在AI硬件产业链在人工智能科技浪潮推动下需求正在爆发，相关板块形成“戴维斯双击”。近期，规模以上工业企业利润转正，上市公司业绩若开启上行通道，也将是牛市升级的重要助力。

　　“市场近期出现了一定的回踩，赚钱效应偏弱，但并不意味着本轮牛市就将结束。当前回撤较大的依然是前期上涨较多的成长股，而部分大盘蓝筹板块的估值仍然处于低位，当市场出现较大不确定性时，这些板块依然可以发挥出维稳股市的作用。当前我们更加应该关注的是‘长牛’而并非短期热钱流入所带来的急速上涨，换句话说，市场普涨的行情可能暂告一段落，后续市场将再次回归基本面，尤其是在三季报即将发布的当下，板块轮动也在意料之中。”周之云说。