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　　答：2026年VLCC等油轮运价波动预计会较2025年更加剧烈，诸多结构性问题和短期供需不平衡可能导致现货运价短期出现大幅波动。目前看，今年油轮市场的景气程度有望比2025年提升，改善动力预计来自于合规市场需求的结构性增长，运力端如果出现有效整合将有望进一步助力景气提升。2026年初，我们看到地缘风险的上升，亚洲原油进口的长程化继续、印度减少部分地区原油进口、石油储备需求增加等均可能会推动运价上行。另外近期韩国船东Sinokor等行业玩家的动向值得高度关注，有可能导致VLCC油轮市场集中度的进一步提升和运作模式的变化，对油轮市场供给结构、运费形成机制等均会产生重大影响，中长期影响也可能被市场低估，从我们的角度看，目前这个变化似乎还没有引起大家足够重视。总体来看，需求方面，今年不论是全球原油消费或储备需求并不悲观，预计整体需求有所提升，原油海运需求通常会好于原油需求增速；供给方面，总体偏紧的情况持续，市场上实际可用的有效运力增长预计缓慢。

　　答：2025年12月中旬起运费从11万-12万美元一路暴跌至最低3万，我们理解除了节日因素，至少有几方面负面因素共振导致：一是印度12月从来自大西洋盆地的原油采购节奏放缓；二是国内增加民营炼厂原油进口配额消化了部分浮仓；三是12月中东VLCC货盘实际数量明显少于市场预期，而船位在中东积聚导致短期供需失衡，多种因素叠加导致现货运价大幅下跌；另外不排除有部分玩家期现联动制造波动的情况。12月下旬的跌幅跌速超过大部分人预期，但没有影响船东信心和油轮市场基本面。