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　　这两个指标失效的深层原因同样是因为当前的市场结构中，随着机构和ETF资金成为主导，这些资金对于比特币的风险偏好明显高于山寨币，另外大量的资金随着AI和贵金属的市场狂热被大量虹吸，使得加密市场的流入资金本就变得更少。比特币ETF吸引的增量资金直接流入BTC，这些资金在结构上不会轮动到山寨币，ETF持有者买的是金融产品，不是加密生态的入场券。另外，山寨币生态的叙事枯竭，新项目的流动性支撑减弱也是山寨季迟迟未到的重要原因。